在医药零售行业面临深度调整与收缩的当下，上海第一医药股份有限公司（以下简称“第一医药”）交出了一份韧性十足、亮点纷呈的业绩答卷。2025年，公司不仅在营收规模上实现了稳健增长，更在业务结构转型、数字化赋能与战略布局上取得了实质性突破，为传统药房老字号的现代化转型提供了极具参考价值的范本。

一、 行业寒冬下的逆势增长：一份超出预期的答卷

当前，中国零售药店行业正经历深刻变革，整体市场规模呈现收缩态势。数据显示，2024年全国药店零售市场规模同比下降2.2%，2025年1-5月延续下滑趋势。与此同时，门店总数持续回落，行业从“规模扩张”步入“存量竞争”阶段。然而，置于这样的宏观背景之下，第一医药的经营业绩显得尤为可贵。

1. 营收规模稳步扩张，驱动能力持续增强

根据公司披露的财务数据，其经营韧性在营收端得到直接体现：

2025年上半年，公司营业收入达到9.97亿元，同比增长11.58%。

2025年前三季度，累计营业收入攀升至15.39亿元，同比增长幅度进一步扩大至12.43%。

这一增速显著高于同期行业平均水平的下滑趋势，表明公司在存量市场中成功抢占了增量，其业务发展的内生动力强劲。

2. 利润结构更趋健康，主营业务盈利能力凸显

利润表的变化揭示了公司增长的“质量”：

第三季度单季业绩爆发：2025年第三季度，公司归属于上市公司股东的净利润达3924.57万元，同比大幅增长123.80%。这一高速增长主要源于资产处置收益的贡献，但更值得关注的是其背后反映的经营效益改善。

扣非净利润稳健增长：2025年前三季度，公司扣除非经常性损益后的净利润为963.85万元，同比增长23.36%。这一指标剔除了一次性收益的影响，真实反映了公司主营业务盈利能力的实质性提升。尽管报告期内存在大额资产处置收益导致报表净利润同比数据波动，但核心经营利润的增长轨迹清晰，体现了转型的初步成功。

表：第一医药2025年主要财务指标增长情况

二、 业绩引擎拆解：四大战略转型驱动增长内核

第一医药的逆势增长并非偶然，而是其主动进行战略转型、精细化运营的必然结果。业务绩效的改善源于前端业态创新、渠道融合、新业务拓展与后台能力建设的系统化推进。

1. 前端业态：从“卖药”到“健康服务商”的店型革命

公司摒弃了单一的药品销售模式，积极打造多元化、场景化的门店体系，以满足不同客群的深层次健康需求。

创新店型孵化：推出了针对“年轻妈妈”客群的“健康小站”，降低药品陈列，提升营养保健、美妆日化等品类占比；打造了一站式满足诊疗、康养、购物需求的“健康小镇”；开设了具备医保资质的中医馆，实现医与药的结合。

特色赛道突破：成功开设并推广“宠物友好药房”，截至报告期新增10余家宠物特色门店，切入快速发展的宠物健康消费市场，开辟了新的增长蓝海。

网点质量优化：门店拓展策略从“数量优先”转向“量质并重”，报告期末零售门店达208家，且医保门店占比攀升至75.30%，提升了客流的稳定性和消费价值。

2. 渠道融合：线上业务成为增长“新引擎”

公司敏锐捕捉到医药电商，特别是O2O业务的爆发趋势，将线上渠道打造为核心增长极。

O2O高速增长：2025年上半年，线上业务整体同比增长38.5%，其中O2O业务同比增速高达46.1%[用户问题，远超行业平均水平。通过与饿了么、美团等平台深度合作，实现了线上流量到线下服务的有效转化。

跨境电商突破：依托全资子公司一医香港，大力发展跨境健康品销售业务，并成功取得药品跨境购资质。上半年跨境业务同比增长12.4%，产品线不断丰富，开辟了差异化竞争路径。

3. 新业务拓展：批零协同与资本布局培育新动能

公司不局限于传统零售，积极拓展批发业务和创新投资，为未来增长埋下伏笔。

批发业务转型：SPD（医院院内物流服务）、医疗器械直配、设备招投标及中药代煎等业务持续增量扩容，为公司贡献了稳定的B端收入，优化了利润结构。

资本驱动创新：参与设立私募投资基金，重点投资功能性食品赛道。此举标志着公司从产业经营迈向“产融结合”，旨在提前布局大健康产业新质生产力，开辟第二增长曲线。

4. 后台赋能：供应链与数字化筑牢发展根基

增长锋芒的背后，是后台体系坚实有力的支撑。

供应链降本增效：通过引入JBP（联合生意计划）战略供应商、发展自有品牌（OEM），自有品牌销售额同比大增67.4%，有效提升了毛利水平与商品差异化竞争力。

数字化全面渗透：上线会员慢病管理系统，实现精准营销；高效完成医保追溯码系统改造，确保合规并优化体验；大力推进现代化智能物流中心建设，以技术手段降本增效，预计当年建成后将进一步强化供应链优势。

三、 核心竞争力再造：老字号品牌的现代价值落地

报告期内，第一医药将九十二年积累的品牌、商品、资源优势，转化为可持续的市场竞争力。

1. 品牌声誉：社区化、公益化链接信任

作为上海老字号，公司通过超900场社区公益活动，将健康服务送到居民家门口，持续强化“身边可信赖的健康伙伴”品牌形象，在存量竞争中筑牢了用户心智壁垒。

2. 商品力：“名特优新全”的差异化供给

坚持高品质、全品类商品定位，并通过战略合作与自有品牌开发，确保商品结构的独特性与竞争力，满足了消费升级下的多元健康需求。

3. 专业服务力：人才梯队确保服务质量 公司系统推进关键人才引进与内部培训体系，2025年上半年开展各类培训超60场，培养执业药师、慢病管理师等专业人士，将专业服务能力打造为不可复制的软实力。