在创新药研发浪潮奔涌、国产替代加速推进的当下，作为医药研发与生产领域的关键“卖水人”，上海皓元医药股份有限公司（以下简称“皓元医药”）近期交出了一份亮眼的成绩单。结合其2025年半年度报告及第三季度报告数据，我们可以清晰地看到，这家专注于为全球制药和生物医药行业提供全方位服务的平台型高新技术企业，正凭借其独特的业务布局和深厚的技术积累，在激烈的市场竞争中实现业绩的稳健增长与核心竞争力的持续提升。

一、 业绩概览：增长势头强劲，盈利能力显著改善

2025年前三季度，皓元医药实现营业总收入20.59亿元，同比增长27.18%。其中，第三季度单季营收7.48亿元，同比增长32.76%，增速环比进一步提升，显示出强劲的发展势头。

更值得关注的是其盈利能力的显著提升。前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润达到2.37亿元，同比大幅增长65.09%；扣除非经常性损益的净利润为2.23亿元，同比增长72.26%。净利润增速远高于营收增速，反映出公司在规模扩张的同时，经营效率、产品结构优化以及高附加值业务占比提升等多方面取得了积极成效。加权平均净资产收益率（ROE）达到7.92%，同比增加2.43个百分点，进一步印证了公司盈利质量的改善。

这份成绩单的背后，是其精心打造的“三大引擎”业务——工具化合物和生化试剂、分子砌块、特色原料药和中间体及制剂（含CDMO）——协同发力、共同驱动的结果。

二、 前端业务：生命科学试剂双星闪耀，奠定增长基石

1. 工具化合物与生化试剂：增长第一引擎，国际影响力凸显

业绩表现： 报告期内，工具化合物和生化试剂业务表现最为亮眼，实现收入6.46亿元（半年数据，全年趋势延续），同比增长31.4%。该业务是公司现阶段的利润和现金流中心，毛利率高达63.0%（半年），竞争优势稳固。

核心竞争力： 皓元医药在该领域处于国内龙头地位并具备较强的国际影响力。其核心竞争力在于：

丰富的产品矩阵： 持续扩充产品线，截至报告期末，已有重组蛋白、抗体等各类生化试剂超2.1万种，累计储备工具化合物和生化试剂超5.2万种，构建了220多种集成化化合物库。报告期内加速拓展重组蛋白、抗体等生物试剂核心原料的研发。

强大的研发与质控： 依托重组蛋白设计与开发平台，新增蛋白序列测定和肽段解析，新增活性蛋白测试体系超140个，多角度保障产品质量。完成大量蛋白设计、表达、纯化、鉴定工作（如报告期完成约700个蛋白项目，启动1400余个新重组蛋白研发项目）。

全球品牌认可度： 使用其产品的科研客户在Nature、Science、Cell等顶级期刊累计发表文章约60,000篇，品牌影响力持续提升。通过海外商务仓储物流中心和国内前置仓协同，以及“直销+经销”模式，构建覆盖全球的销售网络，提高客户粘性。

战略布局： 紧跟前沿，战略性推进XDC（包括ADC）、PROTAC、多肽、小核酸药物、诊断试剂原料、细胞治疗等新分子和新工具的服务能力提升，布局类器官药物筛选等热门领域，为未来增长储备动能。

2. 分子砌块：培育中的第二引擎，增长潜力释放

业绩表现： 分子砌块业务收入2.58亿元（半年），同比增长24.1%。公司正借鉴工具化合物的成功经验，将其打造为业绩增长的“第二引擎”。

核心竞争力：

规模化技术与储备： 截至报告期末，储备分子砌块约9.5万种。形成了PROTAC、催化剂和配体等一系列明星产品线，并持续扩充如氘代试剂、多肽、寡核苷酸等新颖分子砌块。

定制开发与响应能力： 建立了客户需求快速响应机制和定制开发能力，通过差异化优势和技术增值服务构建壁垒。

渠道深耕与全球化： 持续优化国内外市场策略，利用工具化合物建立的渠道优势拓展国际市场（美、欧、日韩），深耕国内高校、科研院所。加强全球供应链建设（如新建合肥仓），提升服务效率与体验。

市场前景： 分子砌块是小分子药物研发的刚需产品，全球市场规模巨大且处于高速增长阶段，国产替代进程加速，为公司该业务的发展提供了广阔空间。

三、 后端业务：特色原料药与CDMO，聚焦高壁垒与创新

1. 业务概况与业绩：

原料药和中间体、制剂业务营业收入3.99亿元（半年），同比增长13.6%。毛利率17.8%（半年），虽低于前端业务，但体现了后端业务的规模化与项目进展。

截至报告期末，仿制药项目数共419个（商业化项目83个）；创新药累计承接了966个项目，超130个项目已进入临床Ⅱ期、临床Ⅲ期及商业化阶段，CDMO业务潜力巨大。

在手订单金额超5.9亿元（半年末），较上年同期增长40.1%，为未来收入提供保障。

2. 核心亮点：ADC赛道领跑者

领先地位： 在炙手可热的ADC（抗体偶联药物）领域，皓元医药是国内Payload-Linker研究的先行者，构建了XDC Payload-Linker CMC一体化服务平台。

项目与能力： 报告期内承接ADC项目数超70个！截至报告期末，共有14个与ADC相关的小分子产品完成美国FDA DMF备案，参与5个BLA（生物制品许可申请）申报。

全链条布局： 通过上海、马鞍山、重庆“三位一体”战略布局，构建了覆盖Payload-Linker开发、抗体发现、偶联工艺优化至商业化生产的全链条闭环服务体系。重庆皓元抗体偶联CDMO基地已于2025年3月投入运营，6月通过欧盟QP审计，国际化能力提升。

市场前景： 全球及中国ADC市场呈现爆发式增长，皓元医药在该领域的深厚积累和前瞻布局，使其成为这一黄金赛道的重要受益者和赋能者。

3. 技术升级与国际化：

工艺优化与专利： 持续加强工艺开发与优化，聚焦高难度高壁垒产品。在美、欧、日、韩等多地布局专利，已申请PCT专利21项。

质量体系： 构建与国际标准接轨的质量管理体系，推行GMP常态化管理。报告期内各基地通过大量客户及官方审计，获得高度认可。

“出海”加速： 加强海外商务团队建设，制定精准化营销策略，拓展多元销售渠道，提高全球竞争力。连续五年蝉联“中国医药CDMO企业20强”，入选Frost & Sullivan行业报告代表企业。

四、 创新驱动与未来布局：绿色技术、AI制药与人才

1. 绿色低碳技术： 持续投入高通量筛选、流体化学、生物催化、光化学等绿色技术研发，并深化应用。报告期内，这些技术在多个项目中成功应用，显著提升效率、降低成本、减少污染（如流体技术完成约90个项目，生物催化技术完成约30步酶库筛选）。

2. AI制药探索： 积极布局AI制药，打造一站式药物筛选平台。已构建包含MegaUni虚拟类药多样库等在内的数百种化合物库，提供虚拟筛选、DEL合成与筛选等服务。开展智能数据分析平台研发，探索“AI+类器官+药物研发”的产学研合作，旨在突破传统研发效率瓶颈。

3. 人才与组织： 截至报告期末，员工总数3,826人，技术人员2,092人（硕博占比25%）。通过“阿米巴”经营模式、系列培训项目（如“皓航”、“皓英”、“皓鹏”）、线上学习平台（“皓元云课堂”）以及股权激励（2025年3月实施限制性股票激励计划）等多层次体系，激发组织活力，绑定核心人才，夯实发展根基。

五、 总结与展望

皓元医药2025年前三季度的业绩增长，是其长期坚持“产业化、全球化、品牌化”战略，深耕“前端+后端”一体化协同发展的成果。工具化合物和生化试剂作为核心引擎持续高增长，分子砌块作为第二引擎潜力释放，后端特色原料药及CDMO业务（尤其是ADC领域）则在技术创新和国际化布局上取得突破，共同驱动了公司业绩的量质齐升。

展望未来，皓元医药面临的机遇与挑战并存：

机遇： 全球医药研发投入持续增长、生命科学试剂与CDMO市场空间广阔、ADC等创新疗法爆发、国产替代加速、国家政策大力支持创新药发展。

挑战： 国际竞争加剧、技术迭代加速、客户需求日益多元化、原材料及人力成本波动等。

皓元医药的核心竞争优势在于其高壁垒的技术平台（十大核心技术）、丰富的产品储备、卓越的板块协同能力、不断升级的品牌影响力以及专业化的人才梯队。其对绿色技术、AI制药的前瞻性投入，以及在ADC等热点领域的领先布局，为其在创新药研发的黄金时代持续赋能客户、分享行业增长红利奠定了坚实基础。 随着公司持续推进精益运营、深化全球化布局、加码创新研发，皓元医药有望在“产品+服务”的一体化平台道路上行稳致远，巩固其在医药研发与生产供应链中的关键地位，为股东创造更大价值。其业绩的持续增长动能值得期待。