一、半年报里的“冰火两重天”：研发豪赌撞上销售塌方 

舒泰神2025年的成绩单，像一剂苦药——疗效未显，副作用先至： 

主力产品断崖式下跌： 

舒泰清（肠道药）销售额暴跌57.88%，仅剩4169万； 

  - 苏肽生（神经修复药）收入7432万，同比下滑5.71%； 

  两大产品占营收92%，却集体失速，直接拖累总收入下滑31%。 

- 研发投入高居不下： 

  公司把52%的营收（6505万元） 砸进实验室，比卖药赚的钱还多。尽管研发投入同比降了15.76%，但占比仍高得惊人（行业平均约20%）。 

- 结果？ 

  净利润-2463万元，亏损同比扩大619%——相当于每天开门就亏掉13.6万。 

矛盾点浮出水面： 

“既要当下活命，又要赌未来，钱该怎么分？” 

砍研发等于自断生路，保销售又难敌政策变局——这是所有创新药企的绩效死结。

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二、绩效管理三宗罪：舒泰神踩中的致命陷阱 

① 研发投入的“撒胡椒面”病 

- 15条管线齐头并进：从哮喘到血友病再到实体瘤，个个标榜“突破性进展”，但现实是： 

  - 进度最快的STSP-0601（血友病药）刚进上市申请； 

  - BDB-001（中重度汗腺炎药）才完成II期； 

  - 真正能3年内赚钱的项目为0。 

- 绩效真相： 

 “烧钱率≠转化率”。51.79%的研发费用中，70%花在III期前项目——这些可能永远无法上市。 

② 销售体系的“政策休克” 

- 集采暴击后反应迟缓： 

  舒泰清（IV型）因未进集采被踢出医保，竞品（III型）9家中标。公司直到2025年才推出替代品“舒斯通”“舒亦清”，但市场早被瓜分殆尽。 

- 销售团队效能滑坡： 

  财报显示销售费用降了17%，但人均产出暴跌35%——团队要么躺平，要么在无效铺货。 

③ 资源错配的“战略盲区” 

- 现金流诡异操作： 

  - 经营现金流-6783万（卖药倒贴钱）； 

  - 却靠融资输血1.89亿（无锡金易投资）续命——拆东墙补西墙的典型。 

- 生产与研发割裂： 

号称“以销定产”，但库存周转率仅0.8次（行业平均1.5次）——产线在等订单，实验室却在烧钱狂欢。 

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三、破局路径：创新药企的绩效自救手册 

研发KPI重构：从“烧钱”转向“存活” 

- 管线分级“红绿灯”： 

  - 绿灯（冲刺上市）：STSP-0601血友病药（优先审评中），集中资源保上市； 

  - 黄灯（观望）：SBT-1901实体瘤药（美国I期），暂停拨款； 

  - 红灯（砍掉）：临床价值存疑项目，果断止损。 

- 绑定科学家利益： 

  研发奖金与临床转化率挂钩，而非“专利数量”——例如BDB-001完成III期才解锁奖金。 

销售体系“外科手术式改革” 

- 成立“政策特攻队”： 

  抽调政府事务+市场精英，专攻准入路径： 

  - 舒泰清转战OTC药店（便秘药市场年增23%）； 

  - 苏肽生主攻民营医院（避开集采战场）。 

- 销售团队“毛利分成制”： 

  取消固定底薪，奖金按产品毛利率阶梯分配——卖一盒舒泰清（毛利67%）比苏肽生（88%）少赚30%。 

现金流管控：活着才有未来 

- 研发资金“断奶测试”： 

  新项目必须自带“造血能力”——要么拉合作方分摊成本（如BDB-001授权跨国药企），要么3个月内拿到政府补贴。 

- 生产端“零库存作战”：    按周滚动排产，库存压降50%，省出现金反哺研发——这才是真“以销定产”。