最近，蓝帆医疗发布了2025年半年度报告。这家曾以医用手套起家的公司，如今已经成长为覆盖心脑血管、健康防护、应急救护三大板块的医疗器械巨头。但这份成绩单，并不是“完美”的——心脑血管事业部表现亮眼，同比增长22%；但健康防护板块却因国际贸易形势和价格压力陷入亏损，直接拖累了整体利润。

一、心脑血管板块逆势增长22%，创新产品持续放量

先来看看蓝帆医疗最核心的业务板块——心脑血管事业部。这一块的营收在2025年上半年达到了6.95亿元，同比增长超过22%。要知道，这可是在全球高值医用耗材市场整体增速放缓的情况下取得的成绩，含金量还是挺高的。

具体来看，公司的几款拳头产品表现亮眼：

- BioFreedom® Ultra：这款二代无聚合物药物涂层冠脉支架，已经在全球60多个国家销售，2025年上半年销量同比增长近30%。它专门针对高出血风险患者，是目前该领域的“金标准”产品。

- BA9™药球：国内首款莫司类药物涂层球囊，在28个省份集采中标，上半年国内销量同比增长超过300%，海外销量也增长了近90%。它不仅获批了原发小血管病变适应症，还拿到了支架内再狭窄的适应症，是国内唯一获批双适应症的莫司类药球。

- 冲击波球囊SoniCracker®：这款产品是国内规格型号最全的冲击波球囊之一，已经在海外实现商业化，成为治疗复杂病变的重要工具。

这些产品不仅技术领先，而且已经形成了完整的治疗闭环，从支架、球囊到特殊预处理球囊，覆盖了冠脉介入的全流程。可以说，蓝帆医疗在这个细分赛道已经建立起了一定的技术壁垒和品牌优势。

更值得一提的是，公司心脑血管业务的销售费用率和管理费用率都在下降，说明它的运营效率在不断提升，规模化效应开始显现。

二、健康防护业务拖累利润，手套行业进入洗牌期

说完亮点，我们再来看看问题所在。

蓝帆医疗的健康防护事业部，也就是我们熟知的医用手套业务，在2025年上半年出现了亏损。虽然公司在PVC和丁腈手套的产能开工率和市场占有率依然位居全球前列，但国际贸易形势的不确定性，以及销售价格的承压，直接影响了这一板块的盈利能力。

具体来看：

- 国内PVC手套和丁腈手套行业的整体开工率分别下滑到20%和50%，而蓝帆医疗依然维持在80%以上，说明它的产能利用率和抗风险能力确实不错。

- 在出口方面，PVC手套出口占比达到了24.14%，比去年同期还有所提升。

但问题在于，全球一次性手套市场竞争激烈，价格战持续，而原材料成本又居高不下，导致毛利率下滑。2025年上半年，健康防护产品的毛利率为-3.93%，也就是说，卖得越多，亏得也越多。

这其实也反映出整个手套行业正在进入洗牌期。过去几年，疫情带来的爆发式增长让很多企业盲目扩张，现在供给过剩、需求放缓，行业利润空间被严重压缩。蓝帆医疗虽然具备全品类布局和全球销售网络，但在这种整体下滑的趋势下，也难以独善其身。

不过，从长远来看，一次性手套作为基础防护产品，刚需属性依然存在。蓝帆医疗如果能在成本控制、产品升级、渠道优化上下功夫，未来还是有机会走出低谷的。

三、应急救护业务稳步发展，全球化布局初见成效

除了心脑血管和健康防护，蓝帆医疗的应急救护事业部也在稳步发展。这个板块的营收虽然不大，但增速稳定，2025年上半年同比增长约9.48%，在全球急救包市场中占据了重要位置。

公司子公司武汉必凯尔和湖北高德，已经在家用、车载、公共场所、户外等多个场景实现了产品布局，并且与多家新能源车企达成了合作，为出口车辆配套急救包。在国内，他们还参与了急救包行业标准的制定，进一步巩固了行业领先地位。 此外，公司在欧洲和美洲的急救包市场也表现不俗，凭借高品质的产品赢得了客户信赖。未来，随着全球应急救护意识的提升和政策支持的加强，这块业务有望成为蓝帆医疗的新增长点。