2025年上半年，医药制造业迎来"冰火两重天"。根据国家统计局数据，1-6月规模以上医药制造业营业收入同比下降1.2%，利润总额下降2.8%，行业整体面临价格下行、产能过剩的严峻挑战。在这样的背景下，广济药业（000952.SZ）交出了一份充满矛盾的成绩单：营业收入2.84亿元，同比下降4.08%；归母净利润仍亏损7551.51万元，虽同比减亏29.19%，但扣非后亏损达7841.09万元。 

这家湖北省唯一的省属医药上市公司，在维生素B2价格持续低迷、子公司财务造假处罚阴影未消（2024年因虚增收入1.38亿被罚150万元）等多重压力下，究竟如何应对困局？我们通过三大关键数据，揭示这家老牌药企在行业寒冬中的真实生存状态。 

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一、净利润增长：降本增效+减员减亏，净利润逆势上扬

尽管上半年营业收入为2.84亿元，同比下降4.08%（去年同期为2.96亿元），但公司通过一系列管理优化和成本控制措施，实现了净利润的同比增长。

首先，公司通过“精简高效”原则，对管理层级进行压缩，优化组织架构，减少内设部门及职数，有效降低了管理成本。2025年上半年管理费用为9586.42万元，同比下降6.99%。同时，员工薪酬、办公及差旅费用均出现下降，进一步压缩了运营成本。

其次，济宁公司在产品成本高于销售价格的背景下，主动减少非必要生产人员，减少生产量，从而减少了亏损。这一举措使得公司在整体营收下滑的情况下，依然实现了净利润的增长。

此外，公司强化市场合作、优化销售渠道，原料药和制剂系列产品的部分品规销量同比上升，带动了整体利润的回升。

数据亮点：

• 经营活动现金流同比增长122.03%，达到2526.26万元，说明公司经营质量提升；
• 管理费用下降6.99%，体现组织精简的成效；
• 销售费用下降19.55%，反映出销售体系的优化和费用控制能力。

二、经营效率提升：智能制造+环保技术，生产成本下降

广济药业在2025年上半年持续推进智能制造和环保技术的深度融合，生产效率和成本控制能力显著提升。

公司在维生素B2等核心产品的生产过程中，持续优化生物发酵工艺，提升发酵单位和罐产效率，推动生产自动化水平提升。此外，通过“源头减排-过程控制-末端治理”的全链条环保治理模式，不仅降低了“三废”排放，还通过资源循环利用提升了环保经济效益。

智能制造的推进，使得公司在多个关键效率指标上创新高，生产成本下降，产品市场竞争力增强。例如，公司新建项目基本实现全流程自动化控制，生产及管理系统的数字化应用日益成熟，这为未来持续降本增效打下坚实基础。

与此同时，公司坚持绿色低碳发展路径，获得“绿色工厂”等多项权威荣誉，进一步巩固了其在ESG（环境、社会与治理）方面的领先优势。

数据亮点：

• 营业成本同比下降10.85%，为1.98亿元；
• 研发投入同比增长5.81%，达到3007.44万元，为未来技术优势积累奠定基础；
• 智能制造和环保技术双轮驱动，推动生产效率与成本控制同步优化。

三、产品结构优化：制剂系列增长63%，多元化布局初见成效

从产品结构来看，广济药业正逐步摆脱对单一原料药业务的依赖，向制剂领域拓展，产品结构更加多元化。

2025年上半年，原料系列产品收入为2.12亿元，同比增长2.67%，占总营收的74.56%；而制剂系列产品收入为6530.4万元，同比增长63%，占总营收比例从13.51%提升至22.97%。制剂系列的大幅增长，得益于济康公司营销模式的转型和终端覆盖率的提升。

值得关注的是，其他产品收入同比下降90.26%，而“其他业务”收入也下降61.25%，这表明公司正在逐步淘汰低毛利、非核心业务，集中资源发展高附加值产品。公司制剂系列毛利率为25.56%，虽低于原料系列的31.27%，但其增长潜力和市场空间更大，未来有望成为公司新的利润增长点。

此外，公司通过收购山东百盛资产，拓展了异VC钠、乳酸等产品线，在维生素产业链之外形成新的业务支撑点。

数据亮点：

• 制剂系列同比增长63%，成为增长最快的业务板块；
• 原料系列毛利率达31.27%，保持行业领先地位；
• 制剂系列毛利率为25.56%，同比增长13.41%；

国内销售同比增长5.21%，国外销售同比下降17.98%，反映出海外市场压力较大，但国内市场基础稳固。