在2025年上半年医药行业整体下行、集采加剧、竞争加剧的背景下，江苏联环药业股份有限公司（以下简称“联环药业”）交出了一份“有喜有忧”的成绩单。

根据公司披露的2025年半年度报告，公司实现营业收入12.85亿元，同比增长14.12%；但归属于母公司所有者的净利润为-4,002.84万元，同比下滑163.65%。这一数据无疑给市场敲响了警钟：在营收增长的表象之下，企业的盈利能力是否面临巨大挑战？

不过，深入分析报告内容可以发现，尽管净利润大幅下滑，联环药业并没有坐以待毙。公司通过科技创新、市场拓展和产业布局优化等三大核心策略，正在积极构建“绩效”稳定增长的新引擎。以下我们将从三个方面展开分析，看看这家国家级“小巨人”企业如何在风雨中稳住绩效基本盘。

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一、研发投入持续加码，为“绩效”未来蓄力

在当前医药行业从“仿制”向“创新”转型的大背景下，创新药的布局已经成为企业“绩效”增长的关键动力。联环药业显然深谙此道。

报告显示，2025年上半年，公司引进多名硕士及“双一流”院校人才，进一步夯实研发团队力量。目前，公司拥有江苏省企业技术中心、江苏省工程研究中心和江苏省工程技术研究中心等多个创新平台，并依托扬州、南京两大研发基地，构建起高效的研发体系。

在研发成果方面，公司上半年获得8个生产批件、2个临床批件，其中包括首个2类新药LH-2103获得临床批件。此外，公司还在推进LH-1801、LH-1802、LH-1901等多个创新药项目，其中LH-1801已完成III期临床单药和联合用药患者入组工作，LH-1802完成I期第10例受试者给药与随访。

与此同时，公司在知识产权方面也取得显著进展，上半年共获得发明专利授权11项，全年累计获得国内专利15项，其中发明专利13项。强大的研发能力和产品储备，意味着公司未来有望依靠创新药实现利润增长的突破。

虽然短期内创新药投入拉低了净利润，但从长期绩效角度看，这是一笔值得的投资。随着创新药陆续进入临床、上市，未来将有望成为公司新的利润增长极。

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二、市场拓展稳中有进，重点产品逆势增长

尽管净利润下滑，但联环药业在市场拓展方面仍表现出较强韧性。

公司制剂产品销售主要采用自主推广和代理经销相结合的模式，上半年重点产品销售表现亮眼：

- 爱普列特片销售额达1.16亿元，同比增长4.85%；

- 盐酸多西环素片销售额0.77亿元，同比增长7.74%；

- 硫酸氢氯吡格雷片销售额0.25亿元，同比增长8.23%；

- 他达拉非片销售额突破0.12亿元，同比增长31.68%。

这些数据表明，公司在重点产品上的市场渗透能力依然强劲，尤其是一些特色产品如他达拉非片，增长幅度远超其他产品，显示出较强的市场竞争力。

此外，公司上半年完成了对常乐制药的收购，并与龙一医药签订投资协议，进一步扩大了产业规模和市场覆盖。原料药方面，公司已与北美、南美、东欧、东南亚、澳洲等多个国家和地区的客户建立了长期合作关系，为国际市场拓展打下坚实基础。

值得注意的是，尽管销售费用同比下降18.02%（从3.21亿元降至2.63亿元），但公司通过优化销售结构和提升销售效率，在保持销售规模增长的同时有效控制了成本，体现了其在市场运营方面的精细化管理能力。

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三、产业布局与智能制造双轮驱动，夯实“绩效”增长基础

在行业竞争加剧、成本上升的背景下，企业的“绩效”不仅要看短期利润，更要看长期的可持续发展能力。在这方面，联环药业通过产业布局优化和智能制造升级，不断夯实企业长期发展的基础。

在产业布局方面，公司多个项目建设稳步推进：

- 20亩地建设项目已完成政府审批备案程序；

- 粉雾剂生产线完成设备调试和中试生产；

- 激素固体制剂生产线完成施工招标；

- 成都（亚中）项目完成竣工验收和GMP检查；

- 联环（安庆）项目已完成设备调试，等待GMP认证。

这些项目的落地将显著提升公司产能和产品结构的多样性，为未来增长提供有力支撑。

另一方面，公司在智能制造方面持续发力，2025年入选“江苏省先进级智能工厂”，并在三车间启动了智能化改造项目，包括包装线智能化提升、成品全自动码垛、智能化无人转运等，目前已实现码垛机投入使用，大大提升了生产效率。 此外，公司在绿色制造、安全生产和环保方面也取得了显著成效，上半年顺利通过4次环保检查，被评为“江苏省绿色工厂”，体现了企业在可持续发展方面的前瞻布局。