2025年，对于中国创新药行业而言，是充满挑战与机遇的一年：医保政策从“唯低价”转向“价值导向”，医药反腐持续深化，行业进入“高质量创新”的全新阶段。在这样的背景下，三生国健交出了一份亮眼的成绩单：全年实现营业收入41.99亿元，同比增长251.81%；归属于母公司所有者的净利润28.99亿元，同比大幅增长311.49%。

这份成绩单的背后，是三生国健在自身免疫性疾病领域的长期深耕，更是其“创新+商业化+全球化”战略的全面落地。本文将深入拆解三生国健2025年的增长密码，探寻其如何在行业变革中脱颖而出。

一、BD里程碑：60亿美元交易，验证全球创新实力

2025年5月，三生国健联合三生制药及沈阳三生与辉瑞就SSGJ-707（PD-1/VEGF双特异性抗体）达成全球授权协议，总交易金额超60亿美元，创下中国创新药首付款历史纪录。截至2025年末，公司收到辉瑞支付的授权许可首付款等相关款项约28亿元，显著增厚当期业绩。

这一交易不仅为三生国健带来了巨额现金流，更标志着中国创新药企从“技术跟随者”向“全球规则共建者”的跃升。SSGJ-707作为一款PD-1/VEGF双特异性抗体，其独特的分子设计和临床数据得到了辉瑞的认可，充分验证了三生国健在靶点选择、分子设计及临床开发方面的源头创新能力。

二、研发管线：23个在研项目，构建差异化自免创新矩阵

三生国健始终将研发视为核心竞争力，2025年持续加大研发投入，全年研发投入合计5.48亿元，同比增长1.43%。公司系统性构建“短期可落地、中期有支撑、长期具引领”的全周期管线布局，目前拥有23个处于不同开发阶段的在研创新药物项目，大部分为治疗用生物制品1类药品，部分在研药物为中美双报。

2025年，三生国健的研发管线取得了多项关键进展：

1. 益赛拓（安沐奇塔单抗）：于2026年2月正式获批上市，用于治疗中度至重度斑块状银屑病成人患者。该产品具有皮损清除能力强、起效快、免疫原性低、给药便捷等核心优势，其临床数据显示抗药抗体（ADA）发生率仅0.7%，远低于原研与同类国产产品。
2. SSGJ-613（抗IL-1β单抗）：急性痛风性关节炎适应症的新药上市申请获得国家药监局受理，其III期临床研究结果显示，相较于阳性对照药物，能显著降低12周内首次痛风性关节炎急性发作的风险。
3. SSGJ-611（抗IL-4Rα单抗）：成人中重度特应性皮炎适应症的新药上市申请获得受理，其III期临床研究达到主要终点，显著优于安慰剂组。

此外，公司多个项目推进至临床III期，早期创新分子加速转化，构建了覆盖TNF-α、IL-17A、IL-4Rα等自免领域核心靶点的产品矩阵，目标患者群体超亿级。

三、商业化：3款上市产品分化，健尼哌实现高增长

2025年，三生国健的上市产品表现呈现分化态势：

1. 益赛普：作为国内首个上市的TNF-α抑制剂，已上市超过20年。2025年，益赛普纳入区域集采的省份扩展至20余个，产品均价显著下降。公司通过加强学术推广与渠道下沉，带动销量稳步增长，但销量增幅尚不足以完全对冲价格下调带来的收入压力。
2. 赛普汀：受医保控费趋严、医院反腐深化及HER2阳性乳腺癌治疗领域竞争加剧等因素影响，全年销售规模有所回落。但公司通过扎实的学术推广，仍维持了市场影响力。
3. 健尼哌：受益于造血干细胞移植数量持续增长及精准高效的市场策略，2025年实现快速增长，进一步巩固了其在抗排异治疗领域的领先地位。

四、核心竞争力：4大壁垒，打造自免领域头部企业

三生国健能够在行业变革中保持增长，得益于其长期构建的核心竞争力：

1. 全流程抗体药物平台：经过20余年的持续研发，形成了覆盖抗体药物发现、开发、注册、临床、生产、商业化全流程的平台，拥有抗体药物国家工程研究中心、免疫与炎症全国重点实验室等国家级科研平台。
2. 国际标准的产业化基地：在上海建成生物反应器合计规模超40,000升的抗体药物商业化生产基地，生产线实现全过程自动化、信息化，具备不同类型抗体的商业化生产能力。
3. 成熟的商业化能力：拥有近300名经验丰富的销售专业人士组成的营销团队，2025年销售覆盖近4,800家医疗机构，其中三级医院超过2,400家，与国内知名医院及医疗专家建立了稳固的合作关系。
4. 国际化与BD能力：2025年与辉瑞的合作，验证了公司的全球竞争力。未来公司将积极推进FDA与NMPA双报策略，通过License out模式出海，打开全球市场空间。

五、ESG：可持续发展，打造长期竞争力

三生国健高度重视ESG体系建设，将可持续发展理念深度融入战略规划与日常运营。公司已构建环境保护、社会责任与公司治理的闭环管理体系，2025年先后荣获“2025上市公司可持续发展优秀实践案例”“上证鹰·金质量ESG奖”等多项殊荣，并取得CDP气候变化评级B等级、商道融绿ESG评级A等级。

ESG不仅是三生国健的社会责任，更是其长期竞争力的重要组成部分。通过ESG实践，公司提升了品牌形象，吸引了优秀人才，增强了投资者信心，为可持续发展奠定了坚实基础。

展望2026：从“创新积累”到“价值兑现”的关键之年

2026年，三生国健将迎来产品上市高峰期：益赛拓已获批上市，SSGJ-613、SSGJ-611已递交NDA，IL-5单抗等管线紧随其后，将形成覆盖皮肤、风湿、呼吸、消化多科室的产品矩阵。公司将以创新产品上市为引擎，加速从单一自免产品驱动向平台化运营转型。

同时，三生国健将继续推进全球化发展路径，积极推进FDA与NMPA双报策略，推动中国原研自免药物走向世界舞台。此外，公司将进一步深化ESG实践，打造可持续发展的核心竞争力。

在创新药行业从“数量追赶”到“质量引领”的转型期，三生国健凭借其在自免领域的长期深耕、强大的研发管线、成熟的商业化能力和全球化布局，有望成为中国自免领域的龙头企业之一。未来，随着更多产品的上市和商业化，三生国健将开启新的增长曲线，为患者带来更多创新疗法，为投资者创造更大价值。