2025年，对于中国创新制药行业而言，是政策红利持续释放、产业加速升级的关键一年。作为行业龙头的恒瑞医药，在这一年交出了一份亮眼的成绩单：全年实现营业收入316.29亿元，同比增长13.02%；归属于上市公司股东的净利润77.11亿元，同比增长21.69%。更值得关注的是，公司创新药销售收入达到163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入的比重首次突破58%，成为驱动业绩增长的核心引擎。

一、创新成果转化加速，创新药营收占比超58%

恒瑞医药的2025年，是创新成果集中爆发的一年。报告期内，公司共有14项创新成果获批上市，其中包括7款1类创新药和1款2类创新药，另有6个已获批创新药的新适应症获批。这些创新成果的落地，直接推动了公司创新药销售收入的快速增长。

从细分领域来看，抗肿瘤产品依然是恒瑞创新药收入的主要来源，全年实现收入132.40亿元，同比增长18.52%，占整体创新药销售收入的81.02%。其中，医保内创新药瑞维鲁胺、达尔西利凭借优异的临床数据和精准的市场定位，销售收入继续保持强劲增长；氟唑帕利、海曲泊帕等上市较早的创新药，随着新适应症的持续获批和循证医学证据的积累，也为公司贡献了稳定的增量。

非肿瘤领域的表现同样亮眼，全年实现收入31.02亿元，同比增长73.36%。恒格列净、瑞马唑仑等医保内产品通过临床优势的有效传递，价值逐步兑现，取得了较快增长。此外，公司多款创新产品因上市时间较短、尚未纳入医保等原因，销售潜力还远未释放，未来有望成为新的增长极。

二、研发投入持续加码，技术平台实力凸显

创新是恒瑞医药的核心竞争力，而持续的研发投入则是创新的基础。2025年，公司累计研发投入87.24亿元，其中费用化研发投入69.61亿元，占营业收入的比例达到22.0%。高额的研发投入，不仅为公司带来了丰富的创新成果，也进一步提升了公司的技术平台实力。

报告期内，公司加快推进早期研发与转化医学建设，围绕肿瘤、代谢性疾病、免疫性疾病等重点领域，持续开展新靶点收集和评估。同时，公司不断完善已建立的ADC、双/多抗、蛋白降解剂、小核酸药物等技术平台，初步建成新分子模式平台，并开拓AI药物研发等平台。这些技术平台的建设，为公司持续开发差异化、具有创新竞争力的产品提供了有力支撑。

在研发组织架构方面，公司通过整合内部资源与完善创新管理机制，构建了覆盖创新药全生命周期的四阶段研发管理委员会体系，进一步提升了研发效能。此外，公司积极引入AI技术，赋能靶点发现、分子设计及临床试验报告撰写等关键环节，通过数据智能驱动研发决策，提升研发效率与成功率。

三、商业化体系升级，全渠道覆盖网络形成

为了更好地将创新成果推向市场，恒瑞医药在2025年持续升级商业化体系，构建了全方位、多层次的渠道网络与专业化的营销体系。

在销售团队建设方面，公司成立了生物制药事业部（BBU），通过组织升级提升商业化能力。截至报告期末，公司拥有一支约9000人的市场销售团队，规模在中国制药企业中排名前列。同时，公司形成了商业卓越、市场营销、医学事务、中央及省级销售管理以及中央及省级市场准入等互补职能体系，赋能专业销售队伍。

在渠道覆盖方面，公司的销售网络已覆盖中国30多个省级行政区的超过25000家医院及超过200000家线下零售药店。在深耕核心市场的同时，公司积极向非一线城市及农村地区渗透，对广阔市场进行战略调整，整合资源让更多基层患者获益。此外，公司专业的处方药销售团队已覆盖所有主流线上药店平台，并成立了直接面向患者（“DTP”）的专业团队，致力于拓展DTP药房渠道，以满足患者多元化的医疗需求。

在学术推广与品牌建设方面，公司通过支持研究者发起的试验、开展上市后真实世界研究等方式，积累了丰富的临床证据，提升了创新产品在医疗界的认知与接受度。2025年，公司共有45篇指南或共识引用了公司产品证据并予以推荐，进一步巩固了产品的市场地位。

四、国际化进程加速，全球影响力提升

2025年，恒瑞医药的国际化进程取得了重要突破。报告期内，公司成功登陆港交所实现“A+H”上市，募集资金113.74亿港元，为近5年港股医药板块最大IPO，为国际化提供了坚实的资本后盾。

在海外研发方面，公司新开设美国波士顿临床研发及合作中心，并招募多名关键管理人员和医疗专家加入海外研发团队。多个创新药启动首项海外临床试验，涵盖临床Ⅰ期到Ⅲ期阶段；多个产品正在稳步推进欧盟MAA上市申报，卡瑞利珠单抗在美国的BLA上市申报已重新递交并获受理。此外，公司瑞康曲妥珠单抗联合阿得贝利和化疗用于胃癌或胃食管结合部腺癌的孤儿药资格认证获得FDA批准。

在海外合作方面，公司以全球化的视野积极探索与跨国制药企业、创新型初创公司等多元合作伙伴的交流合作，寻求与全球领先医药企业的合作机会。报告期内，公司共达成5笔海外业务拓展交易，通过对外许可、NewCo和战略联盟等不同模式，极大地提升了公司的全球影响力和业界认可度。

五、人才与组织优化，筑牢发展根基

人才是创新的第一资源，恒瑞医药始终高度重视人才队伍建设。2025年，公司通过精准引进高端人才、系统加速内部人才发展与转型等方式，构建了全球化人才梯队。

在人才引进方面，公司围绕全球市场拓展与创新突破的战略需求，重点聚焦前沿技术领域、国际商业化及数字化转型方向，加大全球顶尖科学家、具有成功国际经验的核心管理人才及复合型专业人才的引进力度。2025年，公司成功引进660名核心人才，其中200余名拥有海内外知名院校或科研机构的硕博学历，国际化与高潜力青年人才储备显著增强。

在人才培养方面，公司针对不同层级的关键人才，系统性实施“中高层高潜人才400发展项目”、“新晋管理者训练营”等培养计划，加速高潜人才成长。同时，公司持续优化组织架构，深化激励与活力机制改革，激发组织活力与人才潜能。

结语：创新驱动未来，恒瑞迈向全球领先

回顾2025年，恒瑞医药在创新研发、商业化、国际化等多个方面取得了显著成绩，展现了强大的综合实力和发展潜力。展望未来，随着创新成果的持续转化、国际化进程的加速推进以及人才与组织的不断优化，恒瑞医药有望继续保持快速增长，向全球领先的创新型制药企业目标迈进。

对于中国创新制药行业而言，恒瑞医药的发展路径具有重要的借鉴意义。在政策红利持续释放、产业加速升级的背景下，只有坚持创新驱动、加大研发投入、完善商业化体系、加速国际化进程，才能在激烈的市场竞争中占据优势地位，实现可持续发展。