2026年4月，莎普爱思（603168.SH）发布2025年度报告，数据显示全年实现营业收入4.63亿元，同比下降4.38%；归属于上市公司股东的净利润为-2.39亿元，同比由盈转亏。然而，看似黯淡的成绩单背后，却隐藏着企业在困境中的战略调整与长期布局。

🔍 业绩过山车：季度盈利与年度亏损的矛盾

年报数据显示，莎普爱思2025年前三季度连续实现单季度盈利，其中一季度归母净利润885.20万元，同比增长106.03%；二季度1301.08万元，同比增长144.84%；三季度576.94万元，同比增长195.54%。这种持续向好的趋势却在四季度急转直下，最终导致全年亏损。

公司负责人表示，全年业绩承压主要源于两大因素：一是诊疗服务板块收入及毛利下滑；二是因该板块业务增长未达预期，泰州医院和青岛视康医院计提大额商誉减值。这一解释揭示了莎普爱思"药+医"双轮驱动战略中的失衡问题。

医疗服务板块的困境并非个例。年报显示，2025年诊疗服务业务实现营业收入1.27亿元，同比下降17.77%；毛利率27.22%，同比减少8.41个百分点。相比之下，医药工业板块表现相对稳定，实现营业收入3.13亿元，同比仅下降1.69%，毛利率仍保持在53.64%的较高水平。

这种分化反映出莎普爱思在医疗服务领域面临的挑战。尽管泰州妇产医院和青岛视康医院具备一定的品牌优势和专家资源，但在激烈的市场竞争中，如何实现稳定增长并发挥与制药业务的协同效应，仍是亟待解决的问题。

💊 制药板块：产品矩阵的加固与拓展

在制药板块，莎普爱思展现出强劲的韧性和长期布局能力。作为国内眼科用药领域的知名企业，公司核心产品苄达赖氨酸滴眼液在白内障药物市场占据领先地位，2025年滴眼液业务实现营业收入1.87亿元，毛利率高达74.38%，同比提升4.61个百分点。

更值得关注的是公司在产品管线拓展上的进展。2025年，多个重点品种取得阶段性成果：

• 2个规格溴芬酸钠滴眼液、盐酸奥洛他定滴眼液等5款产品获得药品注册证书
• 立他司特滴眼液、阿奇霉素滴眼液III期临床试验完成首例入组
• 盐酸毛果芸香碱滴眼液技术转让项目完成全部受试者入组
• 3款产品申报资料获国家药监局受理，正在审评中

这些成果进一步丰富了莎普爱思的眼科药物产品体系，使其覆盖白内障、干眼症、青光眼、过敏性结膜炎等多个细分领域。尤其在干眼症赛道，公司布局的立他司特滴眼液和玻璃酸钠滴眼液有望受益于市场需求的快速增长。

在抗感染药物领域，头孢克肟表现亮眼，2025年实现营业收入7971万元，同比增长6.20%，成为公司制药板块的重要增长极。

🔬 研发投入：聚焦高潜力赛道

尽管面临业绩压力，莎普爱思并未缩减研发投入。2025年公司研发投入4705.51万元，占营业收入比例为10.17%。研发方向聚焦于干眼症、青少年近视防控及老视治疗等高成长领域，展现出前瞻性的战略眼光。

在青少年近视防控领域，用于延缓儿童近视进展的硫酸阿托品滴眼液已完成III期临床全部受试者入组。这一产品市场潜力巨大，据相关数据，我国近视患者人数已超6亿，其中青少年近视率居世界首位。

在老视治疗领域，盐酸毛果芸香碱滴眼液技术转让项目进展顺利，该产品适用于治疗成人老花眼，目前国内暂未有原研和仿制产品上市，莎普爱思的研发进度处于行业领先地位。

公司通过自主研发与产学研合作相结合的模式，与中国药科大学、沈阳药科大学等多家科研机构建立合作关系，搭建了强大的创新研发体系。这种模式既保证了研发的专业性，又提高了研发效率。

📈 营销创新：拥抱新零售与品牌升级

在营销层面，莎普爱思积极应对市场变革，提出"坚守核心产品稳根基，开发潜力新品拓增长"的策略。一方面优化传统渠道，加强经销商管理和终端覆盖；另一方面积极布局新零售渠道，在O2O平台及淘宝、京东、抖音、拼多多等电商平台持续发力。

2025年，公司获得多项行业荣誉：莎普爱思玻璃酸钠滴眼液获西湖奖·最受药店欢迎的明星单品，荣膺2025年度长兴金奖·中国药店甄选品牌。此外，公司还通过一系列品牌活动提升影响力：

• 携手京东健康发布《2024中国眼科行业白皮书》
• 品牌广告登陆全国七大核心高铁交通枢纽
• 开展"补水眼究站校园行"活动，覆盖三城十八所高校

这些举措不仅提升了品牌知名度，更实现了对各个人群需求的精准触达，为产品销售和品牌价值提升奠定了基础。

🚀 破局之路：双轮驱动的再平衡

面对2025年的业绩困境，莎普爱思展现出积极的调整姿态。公司在年报中表示，将继续强化"药+医"双轮驱动战略，但显然需要对医疗服务板块进行优化调整。

从财务数据看，公司经营活动产生的现金流量净额为4492.91万元，同比增长75.01%，显示出较强的现金获取能力。这为公司后续的战略调整和业务发展提供了坚实的财务基础。

未来，莎普爱思需要在以下几个方面发力：

1. 优化医疗服务板块：通过精细化管理提升运营效率，加强成本控制，同时探索与制药业务的协同模式
2. 加速产品落地：推动在研管线产品尽快上市，形成新的增长点
3. 强化营销协同：利用制药板块的品牌优势带动医疗服务业务，同时通过医疗服务提升用户粘性
4. 创新业务模式：探索互联网医疗、远程诊疗等新模式，提升服务覆盖范围和便捷性

随着"十五五"规划的开局，生物医药产业被提升至国家新兴支柱产业高度，叠加眼科赛道政策红利与市场需求的持续释放，莎普爱思面临着新的发展机遇。依托其在眼科药物领域的深厚积累和逐步完善的产品布局，公司有望在困境中实现破局，开启新的增长曲线。