352%增速背后：太极集团的破局之道

2025年，医药行业在集采政策、医保控费、市场竞争的多重压力下，整体进入"降本增效"的转型期。太极集团（600129.SH）作为国内医药产业链最完整的企业之一，交出了一份颇具争议却又引人深思的成绩单：营收同比下降15.23%至105亿元，归母净利润却同比暴增352.38%至1.21亿元。

这种"量减利增"的反常表现，背后是太极集团在业务结构、成本控制、科技创新等方面的深刻变革。本文将从5个维度拆解太极集团2025年财报，剖析其在行业寒冬中实现利润暴涨的底层逻辑。

一、业务结构："减法"背后的战略聚焦

财报显示，太极集团2025年各业务板块表现分化明显：

• 医药工业：营收52亿元，同比下降26.11%，毛利率46.04%，同比下降12.68个百分点
• 医药商业：营收62.1亿元，同比下降7.86%，毛利率8.7%，与上年基本持平
• 中药材资源：营收11.83亿元，同比增长12.39%，毛利率8.72%，与上年基本持平
• 大健康及国际业务：营收1.54亿元，同比下降66.68%，毛利率12.41%，同比上升6.5个百分点

从数据可以看出，太极集团正在进行一场战略"减法"：主动收缩盈利空间较小或增长乏力的业务，将资源集中到核心优势领域。

1. 医药工业：聚焦核心产品，提升产品力

医药工业营收下降主要受两方面影响：一是集采政策导致部分产品价格下降；二是公司主动清理低毛利产品，优化产品结构。

财报显示，太极集团核心产品表现亮眼：

• 藿香正气口服液：终端销量同比增长47%，头部及百强连锁销售突破1亿元
• 鼻窦炎口服液、通天口服液：院内销售分别同比增长40.5%、35.2%
• 麻精抗肿瘤产品：通过高标准学术活动，加快配送归渠，市场份额稳步提升

同时，太极集团积极开展循证医学研究，提升产品的临床价值：

• 藿香正气口服液用于预防化疗所致恶心呕吐的研究成果，首次在国际癌症支持治疗协会（MASCC）年会上发布
• 启动鼻窦炎口服液治疗过敏性鼻炎、小金片治疗肺结节等全国多中心大样本临床研究
• 4个核心品种共计8项研究者发起的临床试验（IIT）研究正式立项，其中4个创新探索性研究已进入临床入组阶段

2. 中药材资源：打造全产业链优势

在其他业务收缩的同时，中药材资源板块实现了逆势增长，这得益于太极集团在中药材种植、加工、销售全产业链的布局。

财报显示，太极集团在全国七大道地产区20余个省区发展订单种植，半夏、苍术、紫苏等大品种的种植面积和产量均位于全国前列。同时，公司推进中药材"种植与加工双基地"建设，重庆石柱、四川眉山和山西万荣3个产地加工厂投入运营，黄芪、当归等11个品种通过GAP基地符合性延伸检查。

通过全产业链布局，太极集团不仅能够保障中药材的质量和供应稳定性，还能有效控制成本，提升盈利能力。

二、成本控制：销售费用腰斩，降本增效显成效

2025年，太极集团期间费用合计27.97亿元，同比减少20.03亿元，降幅达41.73%，费用收缩幅度远超营收下滑，成为利润增长的重要支撑。

1. 销售费用：结算模式变革，规模腰斩

销售费用从2024年的32.87亿元降至2025年的16.48亿元，同比下降49.88%。主要原因是公司结算模式发生变化，同时通过优化营销渠道、降低社会库存等措施，有效控制了销售费用。

财报显示，太极集团以动销为主要考核指标，终端动销取得实效。同时，公司加快推进由代理向自营或自营式代理转化，减少中间环节，提高营销效率。

2. 管理费用：人工、折旧增加，刚性上升

管理费用从2024年的6.8亿元增至2025年的7.55亿元，同比增长10.99%。主要原因是人工及折旧费用增加，以及公司加强合规管理、优化组织架构等方面的投入。

3. 财务费用：借款增加，利息支出上升

财务费用从2024年的1.4亿元增至2025年的1.48亿元，同比增长5.59%。主要原因是银行借款增加导致利息支出上升。

4. 研发费用：结构优化，效率提升

研发费用从2024年的2.8亿元降至2025年的2.58亿元，同比下降7.88%。虽然研发投入规模有所下降，但研发效率显著提升：

• 开展重点研发项目60余项，其中1类新药4项，2类新药2项
• 获得药品批件2件，仿制药生产申报受理件5件，一致性评价申报生产受理件6件
• 生物药司美格鲁肽注射液获临床批件；经典名方华盖颗粒获澳门上市批件
• 全年申请专利58件，其中发明专利25件；获得专利授权39件，其中发明专利11件

三、科技创新：传统中药的现代化转型

太极集团在2025年加大了科技创新投入，推动传统中药的现代化、智能化转型。

1. 大品种二次开发：挖掘经典产品新价值

财报显示，太极集团在大品种二次开发方面取得了多项突破：

• 藿香正气口服液：用于预防和控制含铂多日化疗所致恶心呕吐的随机对照多中心临床研究，已获取统计报告和临床总结报告
• 冬虫夏草（抚育品）：完成DNA测序试验，已申报重庆市地方标准，提高产能的关键技术取得重大突破
• 治疗特应性皮炎临床研究（CHARM）和腹泻型肠易激综合征（IBS-D）的研究成果：荣登国际权威期刊《Phytomedicine》

2. 科研平台建设：打造创新生态

太极集团持续加强科研平台建设，提升创新能力：

• 重庆两江新区、涪陵李渡科创中心正式运营
• 博士后工作站在站博士12人，科研团队持续壮大
• 新增4个省部级联合申报平台，科研生态不断完善

3. 数字化转型：赋能全产业链

太极集团制定"一个AI数字化太极"蓝图，稳步推进全产业链数字化项目：

• 研发端：医药研发项目管理系统上线，实现从立项到结题项目全周期管理
• 生产端：运输管理及电子签系统实现主要生产厂全覆盖；现代中药产业大脑建成五大应用场景，衔接供应商超500家，标识解析量超1.2亿
• 销售端：渠道客户流向直连新增近千家，达到2800余家，客户安装覆盖率91%；销售电子合同一级客户覆盖率达96%
• 中药材资源端：成功研制全国首个应用于工业领域的混合中药饮片视觉识别智能体，实现饮片查全率与查准率达99%以上

四、品牌建设：从"产品强"到"品牌强"的跃迁

2025年，太极集团在品牌建设方面取得了重要突破：

• 成立品牌部全面统筹公司品牌运营，系统打造国药太极品牌
• "太极"作为优秀产品品牌成功入选中央企业品牌引领行动第二批创建成果
• 在2025年中国非处方药排名中，多个产品蝉联品类第一：
  • 藿香正气口服液蝉联"中成药·感冒暑湿类"第1名，入选"2025年度中国非处方药黄金大单品名单"
  • 急支糖浆/颗粒蝉联"中成药·止咳化痰平喘类"第1名，入选"2025年度中国非处方药黄金大单品名单"
  • 鼻窦炎口服液蝉联"中成药·耳鼻科类"第1名

同时，太极集团积极探索新零售模式，GTV（总交易额）同比增长30%。通过场景营销和新零售结合，推动终端动销，全年开展3000余次多场景活动，包括太极劳动防暑节、肠胃养护节、急支"家庭无咳季"等。

五、风险挑战：繁荣背后的隐忧

尽管太极集团2025年业绩表现亮眼，但仍面临一些风险挑战：

• 政策风险：医药行业政策密集调整，医保目录动态调出风险、集采价格压力持续存在
• 质量风险：《中国药典》2025版实施后，中药材质量标准、农残管控要求大幅提高，公司需持续升级检测能力、优化种植及生产流程
• 成本风险：中药材原料成本结构性波动，GAP认证及溯源体系建设推高原料成本，同时中成药、饮片集采导致终端价格承压，成本传导受阻
• 研发风险：药品研发周期长、投入大、不确定性高，公司在研项目若未能按计划推进、临床试验失败或注册受阻，将对未来产品管线布局及业绩增长产生不利影响

六、未来展望：转型中的增长机遇

展望未来，太极集团将聚焦"4+1"重点领域：消化代谢用药、呼吸抗生素用药、心脑血管用药、麻精抗肿瘤用药和大健康产品，持续推进科技创新、营销创新、智能制造、中药资源全产业链关键技术突破与转型升级。

随着中医药产业政策的不断完善，以及公司在数字化转型、科技创新等方面的持续投入，太极集团有望在传统中药现代化转型中抓住新的增长机遇，实现高质量发展。