在医药行业面临集采常态化、医保谈判双重压力的2025年，一份“稳中有进”的成绩单显得尤为珍贵。

近日，复星医药发布了2025年年度报告。报告显示，在公司“创新引领、深度国际化、全面拥抱AI”的战略指引下，复星医药不仅顶住了行业转型期的压力，更交出了一份高质量的答卷：全年实现营业收入416.62亿元，同比增长1.45%；归属于上市公司股东的净利润达33.71亿元，同比大增21.69%。

这不仅仅是数字的增长，更是结构的优化。在营收稳健增长的背后，是创新药收入占比突破33%、海外收入占比突破31%的深层变革。当“创新”与“出海”不再是概念，而是变成了实打实的业绩贡献。

一、 业绩成色：从“规模扩张”到“结构优化”

在当前的中国医药产业环境下，单纯追求营收规模的粗放增长模式已成过去式，高质量发展成为行业主旋律。复星医药2025年的财报，最引人注目的并非总营收的微增，而是利润端的双位数增长与核心业务结构的根本性好转。

1. 利润增速显著跑赢营收

报告期内，复星医药实现归属于上市公司股东的净利润33.71亿元，同比增长高达21.69%。这一增速远超营收1.45%的增幅，说明公司的盈利能力正在发生质的飞跃，资产运营效率显著提升。

2. “两大核心指标”实现双突破

更值得关注的是收入结构的“含金量”变化。复星医药明确提出以“创新药品收入占比”和“境外业务收入占比”作为衡量转型成效的关键标尺，2025年这两大指标均创下历史新高：

• 创新药品收入达到98.93亿元，同比增长29.59%，占制药业务收入比例提升至33.16%。
• 境外业务收入达到129.77亿元，同比增长14.87%，占营业收入比例提升至31.15%。

这“双30%+”的突破标志着复星医药已成功构建起“创新+国际”的双轮驱动模式，有效平滑了集采降价带来的压力，为可持续发展奠定了坚实基础。

3. 真金白银的创新投入

利润的增长并非源于缩减投入，而是在保持高强度研发投入下的效率提升。2025年，复星医药研发总投入达59.13亿元，同比增长6.46%。其中，创新药品相关研发投入占比高达72.77%，这一数据直接印证了公司资源向创新管线的大幅倾斜，也是未来业绩持续兑现的“底气”所在。

二、 创新引擎：从“跟跑”到“并跑”甚至“领跑”

创新药的持续落地，是复星医药业绩增长的核心动力。2025年，公司不仅实现了多款重磅产品的商业化，更在前沿技术领域完成了深度布局，形成了“上市一代、临床一代、研发一代”的良性循环。

1. 核心产品放量，商业化能力验证

报告期内，复星医药自研创新药复迈宁（芦沃美替尼片）、**复妥宁（枸橼酸伏维西利胶囊）**相继获批上市并成功进入国家医保目录，加速了商业化进程。 在存量产品方面，汉利康（利妥昔单抗）、汉曲优（曲妥珠单抗）、汉斯状（斯鲁利单抗）继续保持稳定增长，珮金（拓培非格司亭注射液）、奥康泽、奕凯达（阿基仑赛注射液）增速更是超过30%。这些数据表明，复星医药已经具备了强大的多产品商业化推广能力。

2. 差异化布局，攻克临床痛点

复星医药的创新并非盲目跟风，而是聚焦于“未被满足的临床需求”。

• 罕见病领域：报告期内，复迈宁获批用于治疗朗格汉斯细胞组织细胞增生症（LCH）及I型神经纤维瘤病相关丛状神经纤维瘤（NF1-PN），填补了国内相关领域的治疗空白。
• 肿瘤领域：斯鲁利单抗注射液（抗PD-1单抗）用于治疗广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）的上市许可申请获欧盟委员会批准，成为首个在欧盟获批用于该适应症治疗的抗PD-1单抗。这不仅证明了产品的全球临床价值，也为国产创新药出海树立了标杆。

3. 前沿技术平台筑基

为了保持创新的持续性，复星医药在巩固抗体、小分子平台的同时，积极拓展核药、小核酸等前沿赛道。报告期内，公司新设放射性配体疗法（RLT）技术平台，重点布局肿瘤精准诊疗。此外，细胞治疗领域也进展顺利，自体双靶点CAR-T产品FKC289注射液的临床试验申请获受理。这些前沿布局，将成为公司未来十年的核心竞争力来源。

三、 国际化突围：从“借船出海”到“造船出海”

2025年是中国药企出海的“大年”，复星医药凭借前瞻性的全球化布局，在激烈的竞争中脱颖而出。不同于授权出海模式，复星医药构建了从研发、生产到商业化的全产业链全球化能力。

1. 国际化注册能力全面开花

报告期内，复星医药的国际化成果集中爆发：

• 斯鲁利单抗获欧盟批准上市，打开欧洲市场大门。
• 地舒单抗注射液及帕妥珠单抗生物类似药先后在美国、欧盟获批上市。 这些里程碑事件意味着中国生物医药企业已经具备了在成熟法规市场独立运作创新产品的能力。

2. 全球生产与供应链体系

国际化不仅是卖产品，更是生产体系的全球化。截至报告期末，复星医药制药板块已有17个中国境内车间/生产线通过美国、欧盟、WHO等主流法规市场GMP认证。海外控股子公司Gland Pharma的多条生产线也已通过全球主流市场认证。更值得一提的是，科特迪瓦园区一期工程主体结构封顶，标志着公司非洲本地化生产战略迈出关键一步。

3. 对外许可交易屡创新高

在引进来的同时，复星医药的创新成果也频频“走出去”。报告期内，公司对外授权口服GLP-1药物YP05002、小分子抑制剂FXS6837等多个创新管线，累计对外许可/授权达6项。这不仅验证了研发平台的国际竞争力，更为公司带来了可观的授权收入，改善了现金流结构。

四、 运营升维：AI赋能与合规致远

在业务与战略双升级的同时，复星医药在运营端也进行了深度变革，以适应新时代的竞争要求。

1. 全面拥抱AI，重塑研发效率

复星医药明确推进以FoSTRAID为核心的全面拥抱AI战略，并凭借自主研发的PharmAID医药智能平台荣获福布斯“2025中国人工智能科技创新场景应用企业TOP10”。AI技术的应用，将大幅缩短药物研发周期，降低研发成本，构筑长期的科技护城河。

2. 合规经营，行稳致远

随着医药反腐深入推进，合规已成为企业的生命线。报告期内，复星医药积极应对行业监管新常态，进一步明确制度红线，加强对各运营环节的合规监督。在医保基金监管趋严、药品追溯码全面推行的背景下，公司的合规化运营体系为其在未来的行业洗牌中赢得了先发优势。

五、 结语：穿越周期的长期主义者

回顾2025年，复星医药展现出的不仅是财务数据的增长，更是一种穿越周期的战略定力。

从业务结构看，创新药收入占比突破33%，证明了其从仿制药向创新药转型的成功；从市场结构看，境外收入占比超31%，证明了其全球化布局的成效；从增长动力看，近60亿的研发投入与AI战略的落地，则为未来埋下了丰收的种子。

在“健康中国2030”与医药产业高质量发展的宏大叙事中，复星医药正通过“创新+国际化”的双轮驱动，用实际行动诠释了什么是真正的“高质量增长”。对于投资者而言，这或许是一份充满信心的答卷；对于行业而言，这更是一个关于坚守与转型的生动样本。